特斯拉2021Q4财报：大多数人不了解FSD的潜在价值。-唯美古源

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2021年7月，特斯拉发布2021年第二季度财报后，我当时的文章标题是“告别卖木炭”，特斯拉告别高销量、薄利的循环。

这是特斯拉财报中首次出现净利润高于碳信用收入的情况，特斯拉并未对此发表评论，但跨越这个节点意味着特斯拉的盈利能力和自力更生进入了一个新时代。

在随后发布的第三季度财报中，特斯拉创下了多项数据新高，其中包括实现单车毛利率305%、净利润超过16亿美元、营业利润率146%。

这在业内是极其夸张的数据，而一向备受瞩目、受到更多关注的特斯拉在四季度财报中评价为“勇敢的季度”。2014年第三季度，特斯拉营业利润率第一。同期量产的所有汽车厂商之所以没有采用第4季度的数据，是因为很多竞争对手的第4季度财报尚未发布，无法进行比较。所有汽车公司，最赚的公司。

财务与销售之间的互补性

非常丰富

以下是特斯拉2021年第四季度财务报告的主要财务信息摘要。

总收入17719亿美元，环比增长288%，同比增长65%。

汽车业务收入15967亿美元，环比增加324例，同比增加71例。

汽车业务利润总额4882亿美元，环比增长329%，同比增长118%。

毛利润总额达4847亿美元，环比增长324%，同比增长135%。

整体毛利率274，单周期毛利率306。

现金及现金等价物达到17576亿美元，第四季度贷款偿还额为15亿美元。

GAAP净利润为232亿美元；

自由现金流为2775亿美元；

GAAP营业收入为26亿美元，营业利润率为147。

报告中的营收、毛利总额、单车毛利、净利润等数据再次刷新了特斯拉单季度最高记录，不过，大部分看过历次财报后关注特斯拉的读者认为，特斯拉的给我的印象是“高毛利率”，看看特斯拉2021年第四季度的财务数据，感觉不那么令人惊讶，但更熟悉。

在经历了完美的第四季度后，特斯拉2021年全年财务数据也较以往呈现明显改善。

总收入53823亿美元，比上年增长71%。

汽车业务收入同比增长73%至47223亿美元。

汽车业务总利润为13.839亿美元，比上年增长98%。

总毛利润达13,606亿美元，同比增长105%。

整体毛利率253，单周期毛利率293。

GAAP净利润为5519亿美元，比上年增长665%。

自由现金流为5015亿美元；

GAAP营业收入为6523亿美元，同比增长227%，营业利润率为121%。

假设实现71%的毛收入增长，特斯拉2021年的毛利润将达到105%的更高同比增幅，而GAAP净利润将同比增长惊人的665%227。

销售额大幅增长，但毛利润非但没有减少，反而增加，毛利润翻倍后，净利润和营业利润都翻了一倍多。这个趋势说明了一件事。特斯拉的收入模式在当前的扩张阶段是可持续的，并且随着规模的进一步扩大，将体现出更好的边际效应。

与传统制造业在发展扩张过程中以价格和数量进行交易、增加收入而不增加利润的方式相比，特斯拉明显具备了摆脱高销量、低利润恶性循环的科技公司的势头。财务报告。

在这种可持续的收入模式下，预测财务表现最直观的方法就是看收入，而这正是特斯拉在2021年第四季度表现非常出色的地方。

产销数据上海工厂超标

特斯拉2021年第四季度共生产了305,840辆汽车，其中ModelS/X交付13,109辆，Model3/Y交付292,731辆。

这是特斯拉历史上首次季度交付量突破30万辆，与2020年第四季度没有新增工厂、销售车型数量没有增加的情况相比，特斯拉的交付量同比增长了71%去年，包括Model3/Y公司在内，交付量比上年增长了84%，从现有工厂的开工率就可以看出。

更令人惊讶的是，第四季度的平均库存周期仅为4天，需要再次强调的是，该季度交付的超过30万辆汽车中，有一部分仍在远洋出口。当第三季度库存周期达到6天时，这令人难以置信，但现在，在供应严重短缺的环境下，特斯拉可能只知道其库存周期的极限。

产量方面，上海工厂对特斯拉第四季度交付业绩贡献显着，共交付178,097辆汽车，占第四季度总交付量的57%，仍比上海工厂的弗里蒙特工厂少两款车型。年产能达到15万台，价格实惠。

如果将此数据乘以“每年”4倍，特斯拉上海工厂实际年产能超过70万辆，远远超出建设计划。2021年元旦才开始交付ModelY的上海工厂，全年累计交付4841万辆，同比增长235%，同时出口16万辆。柏林工厂的建设。工厂频繁的延误缓解了其他国家，尤其是欧洲国家面临的市场供应短缺的压力。

得益于上海工厂好于预期的业绩，特斯拉2021年全年总产量为930,422辆，交付总量为936,172辆，同比分别增加83辆和87辆去年。2021年增长率超过50。

分车型来看，小改款ModelS/X由于年初工厂改造和产能扩张，全年交付24,964辆，全年销量较去年同期下降一半，但第四季度交付量有所回升。Model3/Y2021年继续销量911,208辆。

虽然财报中没有单独统计ModelY和Model3车型的销量，但另一个趋势是，ModelY在本土工厂所在的中国和美国市场，呈现出超越Model3的销量势头。德克萨斯州和柏林工厂可能会主导ModelY的生产，因为更受欢迎的车型需要更多的产能资源分配。我们相信ModelY将成为上海工厂未来扩张计划的关键目标。为了增加产量.

其他亮点

2021年第四季度和2021年全年，特斯拉新增了2217个和8221个超级充电桩。2021年，特斯拉新车与新增增压桩的比例为12131。该数据是过去三年的数据。

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从这个角度来看，需要看到的是，虽然特斯拉的超级充电站建设速度与销量相比有些不足，但特斯拉新增充电桩中性能更强的V3快充桩的比例正在增加，充电桩的平均充电效率有所提高。或许特斯拉有一种新的计算方法，将车档比考虑在内。

储能和太阳能是特斯拉一直从事的业务，但在很大程度上仍不受关注。2021年，特斯拉将新建345兆瓦太阳能发电和3,992兆瓦时新能源存储。

马斯克时不时就会提及这两项业务，并且在最近的一次演讲中他表示，未来几年储能和太阳能发电业务的增速将会更高。由于逆变器与特斯拉车型使用的逆变器类似，今年汽车行业的零部件短缺也对这些业务的增长产生了一定影响。

从产品特点来看，相比电动汽车，现阶段储能、太阳能的受众仍以B端为主。市场化道路将面临更多来自各方的和不确定性。对于特斯拉来说，这是一个转折点。还没到。

电话会议，本次财报主会场

2021年第四季度财报会议颇为特别。据称，马斯克选择在2021年底召开第四季度财报会议，是因为他表示特斯拉的产品规划路径需要更新。由于时间不够，您可能无法参加下次财务报告会议，甚至第三季度财务报告。

在这次会议上，马斯克破例在开场白中给出了很多关键信息。

开业声明要点

麝香说

2021年对于特斯拉乃至整个电动汽车行业来说都是具有里程碑意义的一年。尽管供应链面临严峻挑战，特斯拉的年销量仍增长了近90%，而且这种增长并非巧合，而是全公司多个团队创造力和辛勤工作的结果。

特斯拉第三季度实现了行业领先的营业利润率，2021年GAAP净利润为55亿美元，使特斯拉自成立以来的累计利润实现盈利，这是该公司的一个重要里程碑。

德克萨斯州和柏林工厂上季度开始试生产，但该公司更关注大规模生产和交货时间。搭载CTC集成电池组和4680电芯的ModelY将首先在德克萨斯州量产，车辆最终认证完成后将开始交付，预计近期完成。

未来，特斯拉计划通过最大化每个工厂的产量以及建设新工厂来继续扩大产能。新厂址尚未准备就绪，但可能会在2022年底完工。

特斯拉2022年增产的最大仍然是其供应链。迄今为止已经缓解的芯片短缺仍然是一个因素，但预计到2022年可以轻松实现50%的增长。

对于FSD来说，我们相信特斯拉将成为该公司未来的主要收入来源。如果FSD接入robotaxi，将给特斯拉在财务盈利能力方面带来相当大的想象空间。

从时间上来看，特斯拉预计将在今年年底实现完全自动驾驶，此时达到的安全水平预计将较现阶段得到大幅提升。通过OTA配备自动驾驶功能的车辆可能成为历史上最有价值的资产。它还将提高整体运输安全和资产利用率，进一步推动世界在可持续能源方面取得进展。

当谈到产品路线图规划时，我不想详细介绍目前正在生产的每一种产品，但其中许多产品值得单独召开新闻发布会，而不是在财务报告中花几分钟。此次讨论的题是特斯拉对于产品开发新节奏的深入思考。

特斯拉今年的重点是扩大产量。如果特斯拉在今年或者2021年推出新车，确实会对特斯拉的产能产生负面影响，但很多人不明白其中的道理。

随着2021年汽车行业普遍出现零部件短缺，特斯拉在工程和资源管理方面投入了大量精力来解决供应链题。其中，芯片题如下

替代芯片开发